康美药业上半年主业净利润大幅增长63%：2012上半年公司实现收入51.1亿元，同比增长83%，实现净利润7.08亿元，同比增长62.5%，每股收益0.32元，扣非后每股收益0.325元，超过康美药业中报前瞻报告中0.31元的预期。扣除所得税率变化因素（今年所得税率15%，上年同期25%），康美药业测算上半年净利润同比增长46%左右。二季度单季公司实现收入25.6亿元，同比增长83%，实现净利润3.03亿元，同比增长54%，每股收益0.14元。上半年公司每股经营活动现金流0.38元，表现非常好，主要是预收帐款4.19亿元，较年初增加2.73亿元，康美药业推测可能是亳州现代中药城预收出售商铺款。

　　中药材流通收入翻番，中药饮片收入增长加快：分业务来看，上半年中药业务收入41.9亿元，同比增长98%，其中中药饮片收入预计增长30%以上，较上年同期增长加快；中药材流通收入预计增长100%以上；新开河红参上半年控货更换新包装，预计收入平稳增长；中药业务毛利率同比下降5.87个百分点，主要是中药材流通收入占比提高。西药业务收入7.6亿元，同比增长37%，毛利率同比下降2.71个百分点，主要是低毛利率的代理销售品种收入增长较快。

　　食品业务收入1.45亿元，增长37%。物业管理收入1341万元，增长31%。

　　健康产品销售逐步成为公司看点，全产业链布局进入收获期：公司与人保合资成立的子公司预计今年完成注册，现成的人保网络+康美丰富的产品线+广泛的客户群体，未来健康产品百亿销售规模可期。中药饮片北京、亳州产能逐步释放，未来几年收入快速增长；亳州药材市场预计年底搬迁，创新盈利模式。

　　价值低估，维持买入评级：公司中药材全产业链发展战略非常清晰，每一块业务都可以做得很大，公司以模式创新取胜，正在进入收获期，未来几年继续快跑，康美药业维持公司2012-2014年每股收益0.66元、0.90元、1.18元，同比分别增长45%、36%、31%，对应的预测市盈率分别为23倍、17倍、13倍，对应其发展潜力，公司价值明显低估，维持买入评级。

本文标题：康美药业：全产业链进入收获期 价值低估

地址：http://www.yunyuhome.com/home/37056.html