投资建议:

　　 贝因美是我国婴幼儿食品龙头企业,具有很强的品质、品牌和销售优势。目前公司的婴幼儿奶粉和米粉在国内市场分别位居第二和第四位,竞争对手主要是外资 品牌。最近三年公司营业收入年均复合增长率达到44.28%,净利润年均复合增速接近100%。2010年公司实现营业收入40.28亿元,归属于母公司 所有者净利润4.22亿元;其中婴幼儿奶粉和米粉的销售收入占比分别为86.3%和7.2%。

　　 我们预测2011年-2013年公司摊薄后EPS分别为1.22元、1.51元和1.85元,营业收入增速分别为19.10%、20.27%和 20.45%。参考A股同类公司2011年平均估值水平在35倍,以及近期上市的两家食品公司洽洽食品和百润股份的发行价对应2011年平均估值水平39 倍,我们给予公司2011年35-39倍市盈率,对应合理价位在42.71-47.59元之间。我们建议询价区间在40.57-45.21元。

　　 本次公司拟公开发行4300万股,其中网下发行858万股,网上发行3442万股,发行后股本总计42600万股。网上申购日期为2011年3月30日。

贝因美 (Beingmate)

贝因美始创于1992年，总部设在中国杭州，并在上海、北京、沈阳、武汉、成都、敦化、郑州、安达设有分公司。 贝因美以“关爱生命，热爱生活”为宗旨，全方位服务于中国婴童事业，致力于婴幼儿食品及婴童产 业的研究与国际性合作。主营事业以婴幼儿食品、婴幼儿用品、育婴咨询服务、生命科学和..[详细]

本文标题：海通证券：贝因美合理价位在42.71-47.59元

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