复盘法国优诺酸奶竞购案

　　海外并购折戟 光明何以迷失

　　“如果不是他们的补充方案，我们胜算本来是很大的。”3月24日，光明食品集团董事、财务总监曹晓风略带遗憾的对《中国经营报》记者如是表示，他是光明食品集团针对法国优诺酸奶收购案中中方的主要负责人。

　　曹晓风所指的“他们”，为拥有哈根达斯等品牌的美国通用磨坊公司，其与光明食品集团均为法国优诺酸奶的竞购方。在此之前，法国优诺已经选择与通用磨坊签订排他性谈判，这也意味着光明在竞购法国酸奶制造商优诺的交易中再次遭遇挫败。

　　竞购者中报价最高

　　 失手法国优诺酸奶的结果，显然不是光明食品集团愿意看到的。光明食品集团董事长王宗南及旗下光明乳业(600597.SH)总裁郭本恒曾在多个场合透 露，2011年集团在海外并购方面将会有大动作。光明食品集团人士告诉记者，光明高层非常希望拿下优诺项目，实现他们走进国际市场的“开门红”。

　　优诺是全球第二大酸奶制造商，全年销售额近40亿欧元，占全球市场份额的9%，仅次于达能。自去年9月，PA I基金表达出想转让优诺50%股权的想法后，众多国际食品巨鳄纷纷向其抛出绣球。

　　 曹晓风向记者确认，参与竞购法国优诺的还有包括雀巢、通用磨坊、拉克塔里斯、法国AXA基金、墨西哥拉拉等在内的众多国际知名企业。“其中雀巢的优势在 于国际化程度高，通用磨坊是优诺在美国的特许经营商，而拉克塔里斯则是法国最大的奶酪生产企业，一直在利用法国政府和媒体舆论向该项目的决策方施加压 力。”

　　此外，各方背后的顾问团队也是实力强大，聚集了包括摩根斯坦利、罗斯柴尔、德意志银行、汇丰银行等在内的跨国投行，可以说优诺项目之年也是投行大鳄之间的博弈。

　　 而光明在此番并购案中，也采取了很多打破国企常规的手段。曹晓风说，如从光明首次接触项目，到卖方规定的第一轮报价，中间只有两个月的时间。由于光明乳 业作为上市公司有特殊的审批及信息披露要求，将会消耗更长的时间，因此光明集团很快决定，作为此次竞标主体参与竞购，并在成功竞购之后择机注入光明乳业。

　　 确定竞购之后，光明食品集团组建的项目小组，在第一个月里与卖方签署了保密协议，完成了向国家发改委的上报。此外，基于卖方提供的初步资料，光明于 2011年2月3日向卖方提出了首轮非约束性报价，对优诺公司100%的企业价值出价17.5亿欧元，同时也提出了一个包括产品、市场、奶源、生产、营 销、采购、研发、资金等在内的一份商业计划。

　　“事后经卖方顾问确认，光明提出的非约束性报价，是所有竞标者中准备最充分、最有竞争力的 报价。”曹晓风表示，卖方顾问随后书面通知，确认光明进入第二轮竞标程序。此后，光明食品集团聘请的荷兰合作银行、奥睿律师事务所、普华永道等顾问团队于 3月1日起开始尽职调查工作。

　　不敌3000万欧元“分红”

　　3月7日，由光明集团和光明乳业组成联合项目小组，赴法与各利益相关方见面，并开展一系列的公关工作。然而就在项目团队离开法国的当天，法国优诺酸奶即宣布已与通用磨坊签订了排他协议。据事后了解，光明方面给出的报价，事实上比通用磨坊的要高出1亿欧元。

　　对此，法国优诺酸奶方面给出的官方解释是，尽管光明在各方报价中最具竞争力，但考虑到优诺与通用磨坊在30多年的特许合作中已建立起相互之间的信任关系，而且通过合作可以避免双方目前的诉讼风险，因此他们最终选择了一个最为稳妥的合作伙伴。

　　 曹晓风表示，不得不佩服这些跨国企业和投行在此类国际并购案中展现的智慧。因为之前光明在分析对比竞购对手的优缺点时，对于通用磨坊的评价是，其虽为优 诺在美国的特许经营商，占优诺品牌全球销售额的一半(近18亿欧元)。但近两年通用磨坊和优诺为了特许经营费已经闹上过法庭，这也原先被认为是通用磨坊竞 购此项目的劣势。上一页12下一页

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